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比亞迪(002594)—與豐田成立合資公司,共同研發純電動車

作者: 汪劉勝,李懿洋
時間: 2019年11月08日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 002594
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摘要: 報告名稱:比亞迪(002594)—與豐田成立合資公司,共同研發純電動車
研究員:汪劉勝,李懿洋
報告類型:公司研究*點評報告
報告日期:20191107

行業/子行業:汽車
公司名稱及代碼:比亞迪(002594)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

事件:
公司發布公告于2019年11月7日簽訂合資成立純電動車研發公司的協議,比亞迪與豐田將各持有合資公司50%股權,合資公司將由雙方從事相關業務的人員共同組建,經營范圍為純電動汽車及其相關零部件的設計開發、進出口及銷售等。
評論:
1、與豐田合作獲重大進展,純電技術獲得認可。此前7月19日公司曾公告與豐田汽車簽訂合約,將共同開發轎車和低底盤SUV的純電動車型。我們認為此次簽訂協議成立合資公司為之前宣布和豐田合作之后的重大進展,雙方各持有合資公司50%的股權,合資公司設計開發的產品將充分使用比亞迪現有的電動平臺技術及電動零部件供給,并融入豐田品質及安全控制標準要求,合營公司設計開發的純電動車可以使用豐田品牌。我們認為,此次合作證明了比亞迪技術得到豐田汽車的認可,公司作為全球新能源汽車龍頭企業的技術實力得到了證明,同時未來二者共同開發的純電動車型將使用豐田品牌,這意味著豐田充分認可了公司純電動汽車的技術,這也有助于比亞迪品牌價值逐步提升。
2、豐田與比亞迪合作是雙贏選擇,有利于技術互相促進。豐田此前宣布加速電動化進程,至2025年,豐田新能源汽車銷量將提升至550萬輛以上(包括EV、PHEV、FCV),比此前計劃提前5年左右,到2030年HV+PHEV銷量450萬,EV+FCV銷量100萬。豐田汽車作為全球化汽車巨頭,已在燃油車、混合動力、燃料電池車領域擁有深厚技術積淀及良好口碑,而此次在純電動車領域發力,選擇了與比亞迪合作是雙贏選擇,比亞迪作為最早布局純電動領域的車企擁有成熟穩定的三電技術,能夠快速幫豐田補足純電領域的“短板”,而豐田憑借優秀的產品力和口碑,近年來增長勢頭迅猛,此次深度合作有利于技術互相促進。
3、短期利于銷量和市占率提升,長期利好品牌和技術協同進步。公司19年1-9月新能源乘用車銷量18.6萬,同比+37.4%,市占率達到23.4%,相比18年提升1pct。受19年下半年補貼大幅退坡影響,行業7-9月新能源乘用車均呈現同比下滑態勢,從目前終端銷售情況及反饋來看,四季度行業銷量依然承壓,同比有可能繼續負增長。我們認為,行業目前處于短期銷量和盈利雙底區間,未來依然看好新能源汽車行業高增長。我們認為明年由于雙積分考核期臨近,車企更有有動力去推電動車,公司作為龍頭銷量有望迎來反彈,長期來看,與豐田深度合作證明了公司電動車領域的技術實力,未來有望在與豐田合作過程中技術協同進步,改善消費者的品牌認知度,長期利于構建品牌良好口碑。
風險提示:成本降低不達預期,新能源車銷量不及預期。

【摘要結束】
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